Alex, 17 juni 2010
Waar(de) voor je geld
In deze wekelijkse column worden bedrijven gepresenteerd die zich omhoog vechten uit het dal. Alle bedrijven hebben te maken met ups en downs. Veel beleggers, op het verkeerde been gezet door analisten, reageren te sterk op de onvermijdelijke tegenvallers waardoor je deze waarde aandelen op een bijzonder lage waarderingen kan kopen. Als het bedrijf zich weer herstelt, is de koerswinst dubbel: zowel de oplopende waardering als het winstherstel leveren de tegendraadse beleggers hoge rendementen op. Waar voor je goede geld eisen is een slimme beleggingsstrategie.
Profiteren van BP
Het olielek is veroorzaakt door fouten in de constructie en installatie van de off-shore boorplatform. Bedrijven als BP besteden dat uit aan bedrijven uit de olie-service sector. Sinds het nieuws van het lek uitkwam op 20 april hebben beleggers olie-service aandelen massaal van de hand gedaan. De koersen zijn met circa 30% gedaald en dit biedt koopkansen in de olie-service sector.
Kaf en het koren
De olie-service sector heeft rake klappen gekregen. De aandelenkoersen van bedrijven die werken als toelevarancier aan de off-shore olieproducenten doen het, sinds het ongeluk van BP, aanmerkelijk slechter dan de index.
Beleggers lijken echter alle bedrijven uit de sector over één kam te scheren. Dat gebeurt wel vaker als beleggers, in eerste instantie, in paniek aandelen van de hand doen. Pas later wordt er nauwkeuriger gekeken of er belangrijke verschillen zijn tussen bedrijven uit de sector. Dat moment is nog niet aangebroken. Het olie-service bedrijf Transocean is, samen met BP en het Amerikaanse Halliburton, primair verantwoordelijke voor de ramp (zie artikel op de website van BusinessWeek).
Koopkans
Het olie-service bedrijf Tansocean haalt 27% van haar omzet uit het gebied waar de ramp plaatsgevonden heeft: de Golf van Mexico. Ongeveer een derde van de opdrachten van Transocean kan vooralsnog geschrapt worden uit het orderboek. De lokale overheden hebben namelijk een moratorium (blokkade) uitgeroepen. Dat voorkomt dat er nieuwe off-shore activiteiten in het rampgebied gestart worden. Dat de koers van Transocean sinds de ramp met BP met een percentage van ongeveer 27% gedaald is, is dus goed te verklaren. Dat geldt echter niet voor olie-service bedrijven die vrijwel geen activiteiten in de Gof van Mexico hebben.
Vooral Europese bedrijven voeren relatief weinig opdrachten uit in Noord-Amerika. Een van Europa’s grootste olie-service bedrijven is SBM Offshore. Het bedrijf heeft een beurswaarde van $ 2,3 miljard, een goed gevuld orderboek, en een operationele winst van $ 600 miljoen. Gelet op het groeiende orderboek is de verwachting dat de winst in de komende jaren sterk zal stijgen. Het aandeel is onterecht afgestraft door de paniek rond de ramp met de boortoren van BP in de Golf van Mexico. Hierdoor noteert het aandeel een discount t.o.v. sectorgenoten van ruim 20%. Een uitgelezen koopkans.
