Alex, 08 juli 2010

Tijd voor Taylor Wimpey

De start van de economische crisis werd ingeluid door de daling van onroerend goed prijzen. Het is daarom geen verrassing dat bedrijven die hun winsten genereren uit het bouwen van huizen bovenmatig hard getroffen zijn. Traditionele indicatoren die de staat van de huizenmarkt weergeven zijn; nieuw in aanbouw genomen woningen, de verkoopwaarde van huizen en de hoeveelheid hypotheekaanvragen. Deze indicatoren wijzen er op dat de huizenmarkt slechts langzaam herstelt.

Beleggers maken zich zorgen over de vooruitzichten voor de huizenmarkt. De koersen van huizenbouwers zijn in 2010 stevig gedaald. Hiervoor zijn twee oorzaken aan te wijzen:

- Onzekerheid over het effect van de aangekondigde Britse bezuiningsmaatregelen op de huizenmarkt
- Een afvlakking in de huizenprijzen in het VK

Beleggen in een huizenbouwer lijkt momenteel dus niet erg verstandig.

Slimme positionering
De grootste in Engeland genoteerde huizenbouwer lijkt een uitzondering te zijn: Taylor Wimpey (TW.L). De bouwer heeft de crisis aangegrepen om zich optimaal te positioneren om te profiteren van een herstel op de huizenmarkt. Door slim te onderhandelen met kredietverleners heeft de onderneming de schuld flink weten te reduceren, waardoor financiële ruimte ontstond om nieuwe percelen grond aan te kopen tegen afbraakprijzen.

Daarnaast werd het belang in Amerikaans vastgoed vergroot ten laste van de Britse portefeuille. Deze strategische zet zorgt ervoor dat de bouwer kan profiteren van een herstel op de huizenmarkt in zowel de VS als het VK.

Goede vooruitzichten
Ondanks de sluwheid van het management is ook het aandeel Taylor Wimpey gedaald, sinds het begin van het jaar met 30%. Hiermee presteert de bouwer aanzienlijk slechter op de beurs dan zijn concurrenten. De record discount van 40% ten opzichte van de intrinsieke waarde indiceert dat beleggers uit lijken te gaan van een doemscenario waarbij de Britse huizenmarkt in een double-dip zal geraken.


Dit scenario lijkt echter steeds minder waarschijnlijk. De cijfers over de gemiddelde Britse huizenprijs in juni laten een verdeeld beeld zien tussen een lichte stijging en een lichte daling. Dit duidt eerder op een stabilisering van de huizenprijzen dan op een hernieuwde scherpe daling. Daarnaast zijn de eind vorige maand bekendgemaakte bezuinigingen door de Britse overheid minder ingrijpend voor de huizenmarkt dan vooraf door analisten werd verwacht.

De huidige koers van de bouwer impliceert dat de recente berichtgeving nog niet lijkt te zijn doorgedrongen tot de markt. Gecombineerd met de slimme strategische positionering voor de toekomst maakt dit Taylor Wimpey tot een interessante belegging voor zowel de korte- als de langetermijn.