Alex, 26 augustus 2010

Vooral de zorgen rond een aanstaande recessie hebben de aandelenkoersen onder druk gezet. Het is moeilijk om geld te verdienen op een beurs waar het 'Jantje huilt, Jantje lacht' is. De ene week dalen de koersen in reactie op bijvoorbeeld tegenvallende Amerikaanse banencijfers om met hetzelfde gemak in de week daarop weer terug te veren als blijkt dat grote Amerikaanse bedrijven uit de detailhandel best aardig presteren.

Omstandigheden
Toch is het wel degelijk mogelijk om in deze moeilijke markt een goed rendement te behalen. Aandelenbeleggers dienen zich te realiseren dat zij investeren in bedrijven en niet in een macro-economische ontwikkeling. Het gekochte aandeel geeft recht op de netto winst van het desbetreffende bedrijf waarbij de rente-stand eigenlijk de financieringskosten zijn voor het doen van de belegging. Winstontwikkeling en rentestand bepalen het rendement op aandelen. Natuurlijk doet het er op de lange termijn toe of een economie groeit en of de overheidsfinanciËn op orde zijn. Overigens komen die zaken in ontwikkelde landen doorgaans op hun pootjes terecht. Het zijn onvermijdelijke omstandigheden waarin bedrijven, door een goede strategie te kiezen, geld moeten verdienen door effectief te concurreren.

Vergelijk het met de scheepvaart. Het is de koers die de kapitein uitzet en de kwaliteit van de bemanning die bepalen of met de scheepvaart onderneming een mooi rendement neerzet. De onvermijdelijke omstandigheden zoals het weer en eb en vloed spelen een rol maar daar hebben alle ondernemers in de scheepvaart mee te maken.

Waardering
Bij het doen van investeringen in bedrijven via de aandelenmarkt is het van groot belang om goed te kijken welke waardering betaald wordt voor een aandeel. Tegenvallers komen vroeg of laat en dan is het toch prettig om niet teveel betaald te hebben voor een aandeel. Populaire aandelen, die door de meerderheid van beleggers steeds bijgekocht worden in reactie op een reeks van positieve berichten, worden door deze gretige beleggers naar steeds hogere waarderingen getild. Zij willen de boot niet missen van de oplopende koersen en vergeten in hun enthousiasme te checken of ze niet een veel te hoge prijs betalen voor de te verwachten winsten. Komt de onvermijdelijke tegenvaller, dan daalt de koers sterk. Beleggers realiseren dat zij zich hebben laten meeslepen in kuddegedrag en proberen masaal door de nooduitgang te vluchten. Dat levert de nodige verwondingen op. Vaak is de schade niet meer in te halen op de beurs door weer op dezelfde manier te beleggen. Het toonaangevende Britse weekblad The Economist biedt een interessant perspectief op dit irrationele gedrag van beleggers.

Een tegenvaller is voor de value belegger veel minder dramatisch. De belegger die alleen aandelen koopt als de prijs die op de beurs gevraagd wordt duidelijk onder de  intrinsieke waarde ligt van het aandeel, heeft veel minder last van een tegenvaller. Het aandeel was al goedkoop voordat het nieuws uitkwam en dit soort value aandelen zijn niet populair bij de korte termijn opportunistische beleggers. Een tegenvaller wordt enigszins laconiek ontvangen door de selecte groep van beleggers die grondig zijn huiswerk heeft gedaan voordat tot aankoop  is over gegaan.

Ook de zorgen die de beurs in de afgelopen maanden teisteren, kunnen de value belegger niet veel beroeren. Hij weet dat de eb en vloed van de berichtgeving nu eenmaal bij beleggen hoort. Uiteindelijk trekt de value belegger aan het langste eind. Intussen maakt hij dankbaar gebruik van lagere koersen om koopjes op te pikken.