Tip van HEK 31 januari 2011

Nieuwe Europese Bank

De Spaanse bankensector staat al geruime tijd onder druk. Het grootste gedeelte van de binnenlandse markt wordt behartigd door regionale spaarbanken, de zogenaamde cajas. Deze banken hadden een zeer traditioneel businessmodel, spaartegoeden van cliënten aantrekken tegen de lage (korte) rente, en het uitzetten van leningen tegen hoge (lange) rente. Het verschil in de betaalde en ontvangen rente was daarmee de drijvende kracht achter de winst van de banken.

Tijdens de zeer snel expanderende huizenmarkt in Spanje hebben deze spaarbanken vrijwel zonder uitzondering hun bedrijfsmodel omgegooid. Grote risico’s zijn genomen door vol in te zetten op een verder aantrekkende vastgoedmarkt. De harde landing van de Spaanse huizenmarkt tijdens de kredietcrisis heeft ervoor gezorgd dat de cajas nu in de problemen zitten. Velen hebben reeds staatsinjecties gekregen en de Spaanse overheid heeft aangegeven de spaarbanken die voor september 2011 geen nieuwe investeerders weten aan te trekken te nationaliseren. Een stevige herstructurering van de Spaanse bankensector lijkt ingezet.

Donderdag kondigde La Caixa aan dat zij een beursnotering zouden bewerkstelligen door de bankactiviteiten te integreren in de reeds genoteerde dochteronderneming Criteria CaixaCorp (Madrid: CRI.MC). Hiermee zal een nieuwe bank ontstaan, CaixaBank, die toegang heeft tot de financiële markten en daarmee in staat zal zijn om de financieringsbehoeften van de bank te ondersteunen. CaixaBank zal de nummer 10 grootste bank van de Eurozone worden met een kapitaalratio (Tier1) van 10,9 procent. Daarmee heeft de bank meer liquiditeitsbuffers dan grotere Spaanse concurrenten Banco Santander en BBVA. Dit stelt CaixaBank in staat om verdere groei te zoeken door overnames te doen.

Het nieuws deed de Credit Default Swaps – de premie die betaald moet worden voor een verzekering in het geval van een faillissement – sterk dalen, een teken dat de markt de nieuwe CaixaBank solide acht. Voor de toekomst is het moeilijk een inschatting te maken voor wat betreft de waardering van de bank die in augustus gestalte moet krijgen. De markt reageerde in ieder geval enthousiast met een koersstijging van 17 procent voor Criteria CaixaCorp. Wij zijn, als aandeelhouder van Criteria CaixaCorp, ook positief over dit nieuws. Een grote bank (#10 Europa), hoogste kapitaalratio van Spanje (Tier1 10,9), en groeikansen.